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　　事件ღ◈：公司2024年年报发布ღ◈，全年实现营业收入93.90亿元ღ◈，同比增长4.51%ღ◈；实现归母净利润达25.09亿元ღ◈，同比增长0.40%ღ◈；2024年实现毛利率和净利率分别为42.83%和26.76%ღ◈。2025年第一季度实现营业收入24.22亿元ღ◈，同比增长2.56%ღ◈；实现归母净利润达6.18亿元ღ◈，同比增长2.61%ღ◈。本期预计派发现金红利9.39亿元ღ◈。

　　各项费率略有提升ღ◈。2024年公司销售费用ღ◈、管理费用ღ◈、研发费用和财务费用分别为2.31%ღ◈、6.30%ღ◈、7.75%和-1.40%99re网址进入最新地址ღ◈，各项费用较去年同期有所上升ღ◈，同比分别增长0.24pct九游会九游会ღ◈、1.80pct九游会ღ◈、0.02pct和2.70pctღ◈。主要系公司全球化扩张和线性驱动项目ღ◈，导致员工总数和薪酬增加ღ◈，以及美元和墨西哥比索汇率波动等因素导致汇兑损益下滑的影响ღ◈；公司研发费用率仍在高位7%ღ◈，投资成立恒立国际研发中心ღ◈，体现公司坚定以研发创新巩固核心竞争力的决心ღ◈。

　　营收创历史新高ღ◈，“多元化”战略显成效ღ◈。据中国工程机械协会ღ◈，2024年挖掘机共销20.11万台99re网址进入最新地址ღ◈，同比增长3.13%ღ◈，行业于周期底部恢复增长ღ◈。在此背景下九游会ღ◈，ღ◈，公司为海外产能建设和电动化布局持续进行大幅资本开支ღ◈，依然实现历史新高收入93.90亿元ღ◈。主要得益于公司“多元化”战略ღ◈，挖掘机液压泵阀产品的市场份额提升99re网址进入最新地址ღ◈、非工程机械行业产品的持续放量以及海外市场的持续开拓99re网址进入最新地址九游会九游会ag九游会登录j9入口ღ◈，ღ◈。公司液压油缸产品收入小幅增长99re网址进入最新地址ღ◈，主要得益于产品结构的改善ღ◈；液压泵阀及马达产品收入同比增长9.63%九游会agღ◈，ღ◈，挖掘机泵阀产品份额持续提升ღ◈，工业领域液压逐步放量ღ◈。同时ღ◈，公司国际化战略初显成效ღ◈，海外销售收入20.74亿元ღ◈，同比增长7.61%ღ◈。

　　线性驱动项目进入批产阶段ღ◈，墨西哥工厂开始试生产ღ◈。公司使用募集资金14亿元ღ◈，扎实推进线性驱动器项目建设ღ◈，该项目建有高标准恒温恒湿精密加工车间和防震精密磨削车间ღ◈。公司在2年的筹备期内完成了包括精密滚珠丝杠ღ◈、行星滚柱丝杠ღ◈、直线导轨等数十款产品的研发ღ◈，且于2024年第二季度开始进行部分型号试制与方案验证ღ◈。2024年9月产线设备具备完整加工能力ღ◈，公司与国内客户开展广泛对接送样ღ◈，目前该项目已进入批量生产阶段ღ◈，构建第三增长曲线ღ◈。同时ღ◈，公司海外墨西哥工厂建设已进入试生产ღ◈，为深入开拓美洲市场打下坚实的基础ღ◈，达产后预计贡献新增产能价值约17.03亿元ღ◈，可有效缓解国际贸易风险ღ◈。

　　投资建议ღ◈：公司是国内液压件龙头ღ◈，挖机泵阀市场份额提升ღ◈，非挖产品持续放量ღ◈，并推进国际化和电动化战略ღ◈。考虑公司募投项目资本开支与费用扩张以及国际贸易波动影响ღ◈，预计公司2025-2027年归母净利润为27.52/30.72/34.71亿元（原2025-2026预测29.62/34.35亿元）99re网址进入最新地址ღ◈，EPS对应当前股价PE为35.91/32.17/28.48倍ღ◈，维持“买入”评级ღ◈。